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  • 固德威(688390)2021年一季报点评:业绩符合预期 出

    发布时间: 2021-05-03 12:01首页: 主页 > 研究报告 > 阅读()
    固德威(688390)

      事件描述

          公司发布2021 年一季报,2021Q1 实现营收4.45 亿元,同增100%;归母净利0.70 亿元,同增86%;实现扣非净利润0.65 亿元,同增80%。

          财务报表

          毛利率:21Q1 公司毛利率37.8%,同降7.6pct,环升3.1pct;同比下降的原因一方面是低毛利的国内收入占比提升,另一方面是会计准则调整将物流、质保费调入营业成本。

          费用率:21Q1 公司期间费用率19.1%,同降3.5pct,环降1.1pct;同比下降的原因主要是会计准则调整,环比下降主要是销售费用率的季节性变化。

          存货:21Q1 末存货4.5 亿元,环比增加1 亿元,主要是随着销售收入增加进行战略性备货所致。

          合同负债:21Q1 末公司合同负债0.58 亿元,环比降低31%,主要是抢装期后预收款减少以及年度销售返利兑现所致。

          经营性现金流:21Q1 经营现金流净流出0.3 亿元,主要有两方面原因,一是人员扩张后工资支出增加,二是季节性因素,每年Q1 客户回款均相对偏少,后续逐季向好。

          投资建议

          光伏逆变器业务方面,在出口替代与组串替代的趋势下,公司有望继续提升市占率;储能业务方面,公司已是全球户用龙头,后续有望通过向储能系统拓展等方式提高收入,稳固龙头地位。

          考虑到当前行业装机情况与竞争态势变化,将公司21/22 年业绩由4.5、7.1亿下调至4.3、6.9 亿,对应50、31X PE,维持“买入”评级。

          风险提示:装机不及预期,原材料涨价风险,政策大幅变动

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